北汽蓝谷中报解析:将进入“阵痛期”,突破口在哪?| K·《10问》

北汽蓝谷中报解析:将进入“阵痛期”,突破口在哪?| K·《10问》

一年前的9月27日,自诩为“中国新能源整车第一股”的北汽蓝谷(即北汽新能源)登陆A股。如今这家公司交出了第一份半年报,虽然上半年净利润达到9524.42万元,同比增长9.7%,不过,扣除非经常性损益后的净利润仍亏损1.23亿。这背后究竟发生了什么?
撰文 | 甄   瑶
 
编辑 | 李晓瑞
 
出品 | 汽车K线
 
8月26日,北汽蓝谷(600733.SH)公布了2019年上半年财报。数据显示,今年上半年,北汽蓝谷实现营业收入99.19亿,同比增长76.63%;净利润9524.42万元,同比增长9.70%。
 
不过,该公司扣除非经常性损益后亏损1.23亿,去年同期亏损额为5409万元。
受此影响,当日北汽蓝谷(600733.SH股价下跌2.1%,报收6.99元/股。值得一提的是,相比2018年9月28日上市收盘价10.45元,已下跌超三成。
 
截止发稿,北汽蓝谷股价报收6.87元/股,下跌0.58%,并不断下挫。
 
这一刻,恰逢北汽蓝谷上市近一年。
 
上半年北汽蓝谷业绩表现如何?运营情况怎么样?有无重大负面舆情?各大券商机构如何评价北汽蓝谷?前景如何……接下来,汽车K线将通过针对上市公司财报解读的《10问》栏目,回答读者和投资者关心的问题。
 
1问:北汽蓝谷半年业绩表现如何?
 
营收增、销量增,净利润增,但严重依赖政府补贴。
 
根据北汽蓝谷公布的业绩报告,2019年1-6月,该公司收入为99.19亿元,较2018年同期56.16亿元增长76.63%;净利润总额为9524.42万元,同比增长9.7%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.23亿元,较去年同期的-5409万元大幅增加6成,非经常性损益主要来自政府补助。
 
报告期内,北汽蓝谷获政府补贴2.08亿;基本每股收益0.0274元,较去年同期的0.1255元锐减78.17%。
 
北汽蓝谷表示,该公司上半年营收净利双双增长原因主要在于,销量增长和产品结构优化。
 
今年上半年,在中国车市整体下滑的形势下,新能源汽车保持着较大的增长趋势。中汽协公布数据显示,2019 年上半年中国新能源乘用车产销量分别为56.2万辆、56.3万辆,分别同比增长58.4%、58.7%。其中,纯电动乘用车产销量分别为44.5万辆、44万辆,分别同比增长72%、69.8%。
 
北汽新能源2019年上半年实现累计销量6.5万辆,同比增长21.6%,低于纯电动乘用车市场整体增速。
 
汽车K线认为,尽管上半年北汽新能源销量实现增长,但仅完成年初时定下22万辆目标的29.54%,1-8月仅完成年销量目标的40%,依然存在较大差距。
 
与此同时,新能源补贴退坡并退出,将对北汽新能源未来经营造成较大不利影响。
 
2问:北汽蓝谷经营质量和财务状况怎么样?
 
毛利率下滑,资产负债率超出健康范围,经营性现金流压力大。
 
半年报显示,截至今年6月30日,北汽蓝谷总资产为520.1亿元,同比增长20.12%;总负债346.43亿元,环比一季度增长24.91%;资产负债率为66.61% ,相比2018年12月31日增加4.12个百分点,负债情况已超出健康范围,处于风险水平。对企业来说,一般资产负债率的适宜水平是40%~60%。
 
从主要指标来看,上半年北汽蓝谷毛利率为9.47%,2018年则为11.8%,其相比去年减少2.33个百分点。不可否认,尽管销量扩大,但受制于成本等因素,其盈利能力依然堪忧。
 
经营活动产生的现金流量净额为-39.57亿元,较去年同期-38.51亿元减少2.74%。北汽蓝谷并没有解释减少原因,但从现金流来看,新能源汽车补贴应收款对公司经营性现金流形成较大压力。

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